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X+东芝内存业务 VS 三星大作战

根据《卫报》援引的研究机构IC Insights的报告,今年NAND闪存的价格将上涨53%。这是一个让NAND闪存供应商喜闻乐见的消息。

接着,6月21日,东芝宣布由美国贝恩资本,日本政府支持的投资人所主导的财团作为东芝拆分出的内存业务的首选投标团。我们知道,如果这项交易本该在6月28日东芝举办的股东大会上达成最终协议,并预期在2018年3月份结束。(然而西部数据让这个“本该”推迟到了不知道未来的什么时候……不过两家的利息息息相关,相信这种对峙不会持续太久)

据TrendForce分析部门DRAMeXchange表示,短期内,这个消息可能会导致2017年第四季度NAND闪存市场开始从供应不足转向供需平衡,即短期内,东芝内存业务的分拆时间将会影响到2017年第四季度的供求情况。而从长远来看,投标方所提供的支持与需求可能有助于东芝内存业务在NAND闪存生产能力和相关技术方面对抗三星。

那么未来收购东芝内存业务的某X VS 三星的大作战将会如何开启呢?

东芝-西部数据联盟走向瓦解or和解

DRAMeXchange高级研究经理Alan Chen指出,东芝和西数共占全球NAND闪存产能的34.7%。该联盟的产能份额远远落后于三星的36.6%的。但总体来说,东芝,西数和三星现在占全球总产能的70%左右。

在2017年第一季度,东芝自身的内存业务就创造了约19.7亿美元的营收,在NAND闪存营收排名中位居第三,占16.5%市场份额,依次排在三星和西部数据之后。

尽管东芝-西部数据联盟的整体NAND闪存产能与三星相当,但Chen指出,三星拥有更大的3D-NAND生产能力。在今年第二季度,东芝-西部数字联盟将其每月NAND闪存产能的10-15%分配给了3D-NAND制造。与此同时,三星每月的NAND闪存相关产能则已经超过了40%。美光和英特尔是NAND闪存市场的战略合作伙伴,自2016年下半年以来,一直在努力扩大其3D-NAND生产。这两家的3D-NAND产能已经达到NAND闪存总量的40%左右。

Chen表示,“今年初,东芝-西部数据联盟一直努力在3D-NAND闪存生产方面追赶竞争对手。但由于总公司财务困难而产生了不确定性,东芝的内存业务一直无法全面实施(也就是说东芝还没有发力,有了金主之后是什么发展势头谁也不清楚)。加之,西部数据一直想要把东芝内存业务招揽到自己麾下,不断变更标书价格且以东芝与闪迪的合资企业为由干扰东芝内存业务竞购。

不过,虽然西部数据一直想要横加阻拦,但东芝始终在强调这项协议将在今年6月底之前完成,并希望2018年3月份结束,而6月28日交易被迫改期再议之后,东芝还把西部数据给告了,索赔10亿美元。因此我们明显可以感觉到,东芝可能在密切关注且正在执行它的3D-NAND生产计划时间线,不会和西部数据缠斗太久。

关于东芝和西部数据走上诉讼一事,日本网络创新公司CEO,志贺俊之也表示,“诉讼问题若不能向良性方向发展,恐怕难以前行。不要互告,希望能以建设性的对话来解决”。

东芝-西部数据联盟原计划在2017年第四季度将其NAND闪存生产力的30?40%用于3D-NAND产品。美日财团作为首选投标人的公告将确保东芝和西数的技术路线在原定时间内完成。两家如果和解,那么它们对NAND闪存供应的贡献可能足以让市场在第四季度开始转向供需平衡。那时总价格上涨趋势也可能开始缓和或是逐渐消退。当然,如果联盟瓦解,我们有理由相信,NAND闪存价格将会持续上升直至问题解决。

谁是最终的X?

所谓X是指这项交易中获得最大利益的人。我们来看一下首选投标团的成员,包括日本创新网络公司(INCJ),日本开发银行(DBJ),美国贝恩资本和SK海力士。

据参与交易的人透露,日本政府为靠山的日本创新网络公司与日本开发银行计划收购东芝内存业务的66.6%的股权,剩下的33.4%股权将由美国私募公司贝恩资本获得。而贝恩资本与SK海力士半导体的合同将使SK海力士可以在后期收购贝恩资本持有的部分,甚至是全部的股权。

对于日本政府占大头的财团而言,可能日本政府获得的利润最大,但它是不是获得最大利益的人,不好说。不过也正因为日本政府占大头,它们对东芝内存业务的高层管理和基本运作进行太大的变革。

而作为联盟成员,SK海力士必然将获得更多地分拆公司的财务信息和业务计划信息。未来SK海力士还可以和东芝内存业务在技术领域开展合作。近期我们也已经证实,SK海力士已经开始量产72层3D NAND,主要用于移动设备,并已交付给客户。SK海力士4月份才宣布研发出72层3D NAND,三个月内即进入量产,众企业已经进入拼“手速”的时代。

三星正在做什么?

一场NAND闪存市场大作战即将开始,三星速来危机感极强,且响应最为及时,放大招的时间掐的不早不晚。本周,三星透露计划投资20.4万亿韩元(约186亿美元) 扩展其芯片业务。其中14.4万亿韩元将用于升级其位于韩国京畿道平泽市(Pyeongtaek)的新闪存制造厂(如下图)。截至目前,三星为该厂已花费了15.6万亿韩元。

余下的6万亿韩元将作为今天倡议的一部分,发挥同样的作用。三星计划将这部分资金用于扩建其在首尔华城地区(距平泽市约21英里处)的闪存芯片厂。

东芝芯片业务的新利益相关者的出现将有助于东芝内存业务的研发和生产计划。根据后续进展,分拆后的公司最终能够实现对NAND闪存市场的竞争格局的重新洗牌,并成为三星的主要竞争对手,一场大战已然开启。

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